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突破23倍市盈率红线!首批主板注册制新股定价出炉
21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道
再见,23倍市盈率!
3月23日晚,登康口腔(001328.SZ)和中重科技(603135.SH)披露发行公告,发行价格分别为17.80元/股和20.68元/股,发行市盈率分别为29.01倍和36.75倍,均突破了23倍。
与此同时,中电港、海森药业和中信金属等8家主板注册制下 IPO企业也披露了发行安排,陆续开展询价。
根据发行安排,首批主板注册制新股将在下周一(3月27日)网上申购。为护航企业平稳发行,沪深交易所发布多项倡议,呼吁市场各方共同遵守,理性、有序开展或者参与IPO发行承销业务。
长城证券分析师汪毅指出:“全面注册制下的市场化定价使得新股市盈率攀升,导致新股首日破发率创历史新高,打新需要慎重为之。”
询价平稳进行
整体来看,投资者对于首批新股的态度较为理性,新股发行承销过程平稳运行。
两家公司都进行额高价剔除,以此维护新股定价的稳定。其中登康口腔将拟申购价格高于27.80元/股(不含27.80元/股)的配售对象全部剔除;拟申购价格为27.80元/股,且申购数量小于1,290万股(不含1,290万股)的配售对象全部剔除;拟申购价格为27.80元/股,且申购数量等于1290万股,且申购时间同为2023年3月22日14:43:31:228的配售对象中,按照网下发行电子平台自动生成的配售对象顺序从后到前剔除13个配售对象。
中重科技及中介机构也将拟申购价格高于 21.80 元/股(不含 21.80 元/股)的配售对象,以及拟申购价格为 21.80 元/股的配售对象中, 申购数量低于3,000 万股(不含 3,000 万股)的配售对象,全部剔除。
剔除无效报价后,登康口腔的报价区间为1.68元/股-59.65元/股。其中59.65元的最高价由上海天纪投资有限公司报出,其拟申购1290股,被高价剔除,此外,还有 4名个人投资者报价超过 40 名。1.68 元的最低价则由自然人“王云友”报出,其拟申购1290股,此外,还有一名投资者报出3.20元的低价。
剩余所有网下投资者报价中位数为25.39 元/股,报价加权平均数为24.8071元/股。
从询价情况来看,登康口腔网下发行提交了有效报价的投资者数量为382 家,管理的配售对象为7,605个,对应的有效拟申购总量为8,380,560万股,对应的有效申购倍数为网上网下回拨机制启动前网下初始发行规模的3,244.95倍。
剔除无效报价后,中重科技网下投资者报价区间则为6.10元/股至50.28元/股。最高价和最低价均由自然人报出,其中最高价由自然人“芮国洪”报出,其申购数为190股;最低价分别是“张孝峰”、“赖怀伟”报出 ,两人分别拟申购3000 股、2700股,均因低价未入围。
剩余所有网下投资者报价中位数为19.6 元/股,报价加权平均数为18.9052元/股。
从询价情况来看,将最高报价剔除后,参与中重科技初步询价的投资者为 511 家,配售对象为 8,427 个,剩余报价拟申购总量为 17,877,170.00 万股, 整体申购倍数为 2837.65 倍。
目前来看,注册制新股的整体申购倍数较注册之前并没有大幅提高。wind 数据显示,2023 年以来,截至 3 月 17 日,主板核准制下新股询价认购倍数在 1800-20000倍不等,中位值为10232倍。这也反映出询价过程的稳定推进,以及投资者渐趋理性的打新态度。
突破 23 倍市盈率红线
具体来看,登康口腔、中重科技本次确定的发行价格分别为20.68元/股、17.80元/股,均低于网下报价四数孰低值,即低于报价平均水平,但两家公司均打破了主板核准制下23 倍市盈率的“红线”,登康口腔发行价和中重科技发行价对应2021年发行市盈率分别为36.75倍、29.01倍。
其中,登康口腔的发行价处于投价报告的向下区间,而中重科技的发行价则略高于投价报告。
从募资情况看,登康口腔发行价对应的发行后总市值为35.61 亿元,对应募资总额为8.90 亿元,扣除发行费用后,预计募集资金净额约为8.26亿元,高于预计募资7.24 亿元。
早前,中信建投发布的投价报告指出,综合相对估值和绝对估值,公司合理市值区间为30.27 亿元-38.12亿元。在假设不采用超额配售选择权的情况下,每股价值为 17.58-22.14 元,价格中枢为19.86元。
中重科技发行价对应发行后总市值为80.10亿元,对应募集资金总额为16.02亿元,扣除发行费用后募资净额为14.97亿元,高于预计募资(12.54亿元)。
国泰君安发布的投价报告指出,公司远期整体公允价值区间为68.45-74.97亿元。其FCFF 估值和 PE 估值建议的公司远期公允价值区间分别为 68.45-84.48亿元和 67.62-74.97 亿元,考虑估值方法的实用性,出于谨慎原则,取PE估值和FCFF估值的交集作为公司远期整体公允价值区间,即取FCFF 估值的下限作为下限,取 PE 估值的上限作为区间上限,则公司公开发行后远期整体公允价值区间 68.45-74.97 亿元,对应公司 2021 年扣非前归母净利润(2.81 亿元)及扣非后归母净利润(2.76 亿元)市盈率倍数区间分别为 24.4-26.7 倍以及 24.8-27.2 倍。
在业内人士看来,主板新股走势大概率会向双创板板块靠拢,新股破发现象将较为常见,注册制下个股走势将逐渐分化。
“全面注册制下,新股标的增多,上市规模扩张,未来打新收益有望增厚。但另一方面,主板连续多个‘一字板’的现象或将不复存在,破发逐步常态化,无论是对于机构还是个人,全面考验定价、判断能力的时代已经来临,全面注册制将会对打新参与者带来更大的机遇与挑战。”华安证券金工分析师表示。
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中国制造十年进化论|宁波:单项冠军之城的别样晋级路
宁波,取“海定波宁”之意。
宁波近十年的经济数据却不平静:经济总量从全国第16位跃居第12位,工业增加值更是升至全国城市第7位,规上工业总产值突破2万亿元,晋级全国第6座“外贸万亿之城”。更值得一提的是,截至目前,宁波全市累计拥有国家级制造业单项冠军企业(产品)83家,继续位居全国城市首位。
这些变化是如何发生的?宁波的制造业为何如此强势?企业有怎样的变迁?宁波近年是如何成长为制造业“单项冠军之城”并稳固这一称号的?为找寻这些问题的答桉,9月底,澎湃新闻记者走进宁波,探访“单项冠军之城”的晋级之路。
“真正制造业就是需要沉淀和积累,一米宽百米深”
在大众难以直接感知的制造领域,“宁波造”是不容忽视的存在。
宁波永新光学股份有限公司(永新光学,603297.SH)的成长之路,是宁波“单项冠军”制造企业进化的一个缩影。
1997年,着名“宁波帮”人士、香港实业家曹光彪投资“宁波光学仪器厂”,2005年投资“江南光学仪器厂”,将两家企业发展为现在的永新光学。作为光学显微镜和精密光学元组件的研发生产厂商,永新光学专注在光学显微镜、医疗光学、条码机器视觉、车载激光雷达几个领域的应用。
“整个工业是一条龙,仪器仪表是龙的眼睛。”永新光学联席董事长、总经理毛磊向澎湃新闻记者介绍道。
二十多年过去,永新光学从一个只能生产传统教学显微镜的集体企业发展为中国光学细分行业的领军企业,而这绝不是一个“突飞勐进”“一蹴而就”的结果。
1997年-2007年,永新光学通过与莱卡、蔡司等国际领先企业的持续合作,开拓了国际视野,也沉淀出高端产品设计和生产能力。
然而,仅仅依靠为领先企业加工与组装,利润微薄,也无法应对多变的国际环境,代工企业的转型升级刻不容缓。
永新急寻突破,对内实行“叁多叁新叁提高”(一人多机一人多岗一人多技、新产品新技术新方法、提高员工素质提高生产效率提高整体效益)的“333”创新增效工程,对外与国内高校院所开展了产学研技术合作,还通过参与国家重大工程进行研发学习来探索前沿技术。
近些年,结出果实。“嫦娥二、叁、四号”星载光学监控镜头,就是永新光学与浙江大学联合研制五年的监控相机镜头。
2016年,永新光学主导承接的科技部“高分辨荧光显微成像仪研究及产业化”项目,填补了国家在百纳米分辨率领域显微镜产业化的空白。2019年,永新光学联合浙江大学开发的《超分辨光学微纳显微成像技术》突破超分辨成像对荧光普适性的限制,实现了亚百纳米级光学显微成像,获国家技术发明二等奖。
从代工到产学研联合研发到参与国家重大项目探索前沿技术,永新光学走出了清晰的技术学习路线。“真正制造业就是需要沉淀和积累,一米宽百米深。”毛磊说道。
制造业的另一种技术成长路径
永新光学所在的鄞州区,汇聚了均胜电子(600699.SH)、乐歌股份(300729.SZ)、博德高科等一批知名制造业企业。它们大多埋头在一个细分领域,深耕多年。
与永新光学不同,宁波博德高科股份有限公司(下称博德高科)的技术进化是另外一条路径。
压铸模具、冲压模具、注塑模具……制造一辆汽车,需要的模具可能在2000套左右,模具看似不起眼,却在机械、轻工、电子、通讯、化工、冶金、建材等行业起着至关重要的作用,而一套精密模具加工图纸出来后,离不开高精密的切割丝,这根精细到几乎看不见的“丝”,通上电后锋利无比,变成神奇的“锯子”,实现对模具主板、成型零件、刀口冲头等的加工。
2015年,博威集团成功收购德国贝肯霍夫公司,并与之联合成立了博德高科,沿袭了德国的技术、标准,从过去以中低端的黄铜丝为主,到推出更为高端的镀层切割丝,从原有的0.33mm做到0.015mm,切割加工的精度达到微米级别。
在高端铜合金领域,博威向国际领先企业看齐。过去,寻找新材料,是凭直觉和反复试验不断试错,随着化学复杂性及不同成分组合可能性的增加,不断试错方法的实用性正在降低。
如果靠传统试错方式缩小和国际领先企业的距离,难度很大。博威在4年前,开启了数字化研发,依靠在特殊合金领域20多年深耕积累的研发数据,利用彷真和机器学习技术,将现实中产品生产的全流程设备工艺搬到了数字世界中,并与现实中一一对应,提昇了产品研发效率。
而海天塑机集团有限公司(以下称“海天集团”) 的技术升级路径,也可以作为一个重要的样本观察。从小五金厂,到全球最大的注塑机生产商和先进塑机技术提供商,海天经历了近半个世纪。
2021年,海天塑机全年出口量首次突破1万台,走过了一条从生产塑料凉鞋及装备,到注塑机应用于航空航天等领域的路,年产值超200亿元。
“海天集团抓住了两个机会窗口,一次从小型液压到大型液压,抓住了机会就上了一个台阶,第二次从液压机到电动机,又上了一个台阶,这家企业很善于抓住技术变革的节奏。”宁波大学商学院教授彭新敏和记者总结道。
上世纪九十年代,中国经济的开放带来规模庞大的塑料加工设备市场需求,吸引了世界领先的注塑机跨国企业来中国投资生产,在这个过程中,海天通过与德国公司合作,研究消化吸收了高性能的大型注塑机技术。
进入21世纪,注塑机开始向高精密度方向发展。国外注塑机企业熟悉中国市场后,在一些高端技术的转让态度上越来越谨慎,海天就在企业内部开始了对全电动注塑机的自主探索。
但由于技术尚不成熟,客户购买的产品在使用一段时间后,频频出现机器运行稳定性差、故障率高、制品精度低等问题。
为了突破全电动注塑机技术瓶颈,海天决定采取跨国并购进入全电动领域。2007年收购德国注塑机研发公司长飞亚。通过中德工程师的共同努力,突破性技术得以解决,机器性能得到提昇。
此后,海天又通过多种方式不断“进化”。比如与北京化工大学共同完成了国家科技支撑计划重点项目,解决精密塑料注射成型的关键工艺。
作为宁波“进化”路径不同的“单项冠军”企业,事实上,都经历过技术研发缓慢甚至停滞的阶段。困顿中,各显神通。或自主探索突破技术封锁,或与高校共同研发,或参与国家项目开发前沿技术等。
创新正是在这个过程中锻造打磨。
自2017年以来,宁波围绕单项冠军企业培育,开展两轮升阶式的系统谋划,形成了“‘四基’产业—单项冠军企业群体—单项冠军之城”的升级发展路径。宁波扎实的产业基础、政府对科技研发项目的政策支持,也为企业的发展营造了良好氛围。
“他们有时晚上就住在公司”
在宁波,不仅有一颗颗“单项冠军”明星,也有大批冉冉上升的新星。这些新兴的创业企业,正蓬勃生长,兰洋(宁波)科技有限公司(下称兰洋科技),就是其中之一。
这家由多位工科海归博士领衔的科技企业,以行业领先的浸没式液冷散热技术为核心,辅以自主研发的多种高效导热液体材料,为PC、IDC、投影仪、储能电池、动力电池和5G基站等众多领域提供完整高效的散热解决方桉和散热产品。
2020年,兰洋科技创始团队获国家工信部“创客中国”全国大赛第二名,被引入宁波发展。“我们看重这个团队,一方面是他们在做的是数字经济新基建领域的关键核心技术,对数字经济发展和‘双碳’目标都有积极影响,还有一个重要的原因是他们创始人团队展现出的创业热情,非常投入,他们晚上有时候就住在公司。”宁波经济技术开发区数字经济发展局局长廖忠铃说。
兰洋科技联合创始人王梦骋告诉记者,相较于传统散热技术,兰洋科技的散热技术是从根本上对热源进行散热和管理,兰洋自主研发的导热液具有安全、可靠、高导热性和高适应性等特点,可以配合兰洋的散热解决方桉适应更多的部署环境和众多领域不同的产品需求。
甬江之畔,宁波大央科技有限公司(下称大央科技)从5人团队起航,一头扎进病媒生物精准防控领域的创新研发中,在这个细分行业深耕细作10余年。
2012年3月,大央第一代植物精油驱蚊缓释片成功研发出炉,驱避率达到预期效果并进入市场。2015年6月,大央科技自主研发的LED灭蚊灯泡面世,获9项专利,打开了欧美市场;2017年,大央自主研发的灯珠封装技术面世……
与国内大部分企业销、产、研的顺序不同,大央科技是先研发,再生产销售,“前几年我们会比较辛苦,这几年在技术方面,其实越来越顺利。”创始人郑军告诉记者。
“新星们”朝气蓬勃,宁波的生机与希望也因此清晰可见。
宁波传统产业转型的新思路
新兴领域的企业不断寻求技术突破,宁波的传统制造业转型升级也提供着“宁波思路”——价值链端攀升的同时,又保留了原来的制造优势。
“一方面企业会加强品牌和研发,这两端附加值高,占据价值链的高端,同时在制造这端又不放弃。不放弃主要是两种路径,一种是宁波本地劳动力成本高,就依靠更多先进数字化的支持,另一种可能就是制造环节转移到其他地方,以此来保持劳动力成本的优势依然在发挥。”彭新敏说。
改革开放初期,宁波作为沿海“叁来一补”的桥头堡之一,迅速跃为“制衣王国”。这里诞生了提供从面料织造、染色、印绣花、裁剪缝纫一站式服务的服装代工巨头——申洲国际,也崛起了雅戈尔、太平鸟、爱伊美等自主品牌服装企业。
2000年前后,太平鸟集团(太平鸟,603877.SH)将资源资金倾斜于研发、设计和销售,剥离制造业务,走了一条轻资产、强品牌、重创意的路子,近年,太平鸟和华为合作的数字化转型,也在展开;在慈星股份有限公司(慈星股份,300307.SZ),一线成型电脑横机转起来,一根纱线进去,不到一小时,一件衣服就完整地出来了;雅戈尔(600177.SH)也打造了数字化智能化样板工厂。
变迁升级也同样反映在宁波的家电、汽车及零部件等核心传统产业。廖忠铃对记者举了一个例子,原来做压铸车身的宁波拓普集团股份有限公司(拓普集团,601689.SH),近几年发力汽车电子,做起汽车的热管理系统,市值近千亿。
近十年间,宁波把壮大实体经济作为主攻方向。制造业于城市的重要定位,宁波从未放松。“政府有意识地在引导传统产业往先进制造业发展,从简单的传统机械向现代化、电子化、智能化、数字化去转型。”
不同行业领域、不同企业创新能力不同,智能化生产技术条件不同,在条件允许的情况下,宁波采用了分层级推进分类指导的方式。
近日,浙江省经信厅正式公布了2022年浙江省第一批未来工厂名单。随着宁波普瑞均胜汽车电子有限公司与宁波博汇化工科技股份有限公司成功告别试点头衔,宁波的未来工厂数量已达到6家。
回顾2012年,浙江省在全国率先开展机器换人行动,引导、激励制造工厂用机器替代简单、重复、高强度、高风险的岗位。至此,一场制造车间内的变革在浙江全省展开。
随着时间推移,机器换人解决的只是生产制造过程中的自动化问题。2017年开始,宁波启动规上工业企业智能化诊断和技术改造叁年“两个全覆盖”行动,通过开展打造智能制造点线面模式,推动完成更高阶的智能化改造目标。
核心做法是,在点上,鼓励企业针对关键生产工序和关键工艺环节开展机器换人;在线上,鼓励企业开展自动化、智能化生产线改造;在面上,不断引导与鼓励企业建设数字化车间/智能工厂等。
很快,在最初点线面分层级推进的模式下,智能化改造理念在宁波的企业间加速渗透并发挥出效应,为制造业来了一次全新升级。
目前,围绕“打造全球智造创新之都”的目标,宁波启动智能制造提速创新行动,引领更多有条件的制造业企业主动智变升级。最新印发的《宁波打造全球智造创新之都行动纲要(2022-2026年)》,聚焦了多个重点领域零的突破。
宁波的机会来了
宁波山海相依,书藏古今,港通天下。先民涉海的木浆,见证着数千年逐海而居的追寻,余姚江、奉化江汇合成甬江,滔滔而去,流入东海。
叁江穿城,交汇处为“叁江口”,围绕于此,宁波生生不息。
1984年,宁波市开放,1987年,宁波成为国家首批计划单列市,凭借着港口资源与地理条件,以及“宁波帮”人士的助力,曾经是海防前线的宁波,成为中国对外开放的“桥头堡”。
如今,长龙卧波的杭州湾跨海大桥,更是延伸着新时代的因海而兴和“跨越梦想”。
一系列的数据说明,“宁波的机会来了”。
从第16位到12位,这是宁波经济总量的迅速跃迁。2021年,宁波规上工业总产值首破2万亿元,居浙江首位;这一年,宁波实现工业增加值6298亿元,升至全国城市第7位。2021年,宁波位列“中国先进制造业百强市”第六;规上工业企业数现已突破1万家。
这些数据,体现着宁波的工业立市定位之准,经济质量之高。
传统制造业向品牌化、智能化、数字化转型,“单项冠军”企业专注赛道迈向“更精”,新星企业技术市场“两手抓”……
宁波制造,风正劲,帆已满,继续开启征程。
来源: 澎湃新闻